中信證券今日發(fā)布行業(yè)研究報告，建議中長(cháng)期仍關(guān)注成長(cháng)主線(xiàn)。判斷成長(cháng)性電子股未來(lái)一年的增長(cháng)邏輯仍未變，估值溢價(jià)可望持續。持續看好的成長(cháng)股組合為長(cháng)盈精密(300115-CN)、立訊精密(002475-CN)、欣旺達(300207-CN)、歌爾聲學(xué)(002241-CN)。強周期電子股佳買(mǎi)點(diǎn)可能在明年一季度業(yè)績(jì)落底確定；但由于三季報公布后有較長(cháng)的業(yè)績(jì)真空期，加上股價(jià)調整幅度較深，近期有機會(huì )出現一波反彈，重點(diǎn)關(guān)注順絡(luò )電子(002138-CN)。

　　總體來(lái)看,三季度59家重點(diǎn)公司收入較去年同期增長(cháng)19%,凈利潤增長(cháng)自二季度的25%下滑至4%。主要是由于行業(yè)旺季不旺、強周期板塊利潤率受到大幅擠壓。統計臺灣電子行業(yè)收入與利潤趨勢與A股電子基本相同,但三季度臺灣電子公司利潤下滑28%,判斷差異的主要理由是:(1)臺灣電子行業(yè)的周期性更明顯;(2)A股部分成長(cháng)性行業(yè)仍處于較高增長(cháng)的階段,產(chǎn)業(yè)轉移仍在持續。

　　三季度59家重點(diǎn)公司中收入凈利同比都上升的有26家。其中,成長(cháng)性行業(yè)如連接器(+110%)與手機零組件(+75%)表現亮眼,安防行業(yè)表現處電子行業(yè)整體居中。強周期性行業(yè)如LED、PCB/覆銅板、半導體封裝、光電顯示、光學(xué)器件三季度表現低迷。

　　價(jià)格壓力以及原材料、人工成本上升使三季度行業(yè)毛利率平均同比下降2.73個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)銷(xiāo)售費用率與管理費用率均小幅上升。另外,三季度整體存貨周轉天數同比上升23天,僅有手機零組件子行業(yè),受益于需求強勁,存貨周轉天數環(huán)比下降8天。

　　報告判斷成長(cháng)性電子板塊如智能手機供應鏈未來(lái)兩個(gè)季度仍將維持50%以上的利潤高增長(cháng),主因:(1)行業(yè)在今年三季度才開(kāi)始大規模出貨,目前滲透率(約17%)仍在大幅提升階段;(2)四季度至明年上半年產(chǎn)能釋放將緩解目前供不應求的態(tài)勢。強周期板塊未來(lái)兩個(gè)季度利潤將維持負增長(cháng),主要由于行業(yè)需求疲弱導致產(chǎn)能利用率偏低,以及基期較高所致。判斷強周期行業(yè)有望在明年一季度落底、二季度隨庫存調整結束反彈。今日電子股全線(xiàn)大漲，順絡(luò )電子收漲2.27%。